Bloomberg: Venezuela busca alivio de la deuda y confunde a sus tenedores de bonos

Venezuela's President Nicolas Maduro attends a meeting with members of Venezuela's United Socialist Party (PSUV) in Caracas, in this handout picture provided by Miraflores Palace on January 29, 2016. Picture taken on January 29, 2016. REUTERS/Miraflores Palace/Handout via Reuters ATTENTION EDITORS - THIS PICTURE WAS PROVIDED BY A THIRD PARTY. REUTERS IS UNABLE TO INDEPENDENTLY VERIFY THE AUTHENTICITY, CONTENT, LOCATION OR DATE OF THIS IMAGE. THIS PICTURE IS DISTRIBUTED EXACTLY AS RECEIVED BY REUTERS, AS A SERVICE TO CLIENTS. FOR EDITORIAL USE ONLY. NOT FOR SALE FOR MARKETING OR ADVERTISING CAMPAIGNS. THIS IMAGE HAS BEEN SUPPLIED BY A THIRD PARTY. IT IS DISTRIBUTED, EXACTLY AS RECEIVED BY REUTERS, AS A SERVICE TO CLIENTS

La agencia de especialidad financiera, ha publicado un trabajo sobre las consecuencias del anuncio que hiciera Nicolás Maduro respecto a la re estructuración y refinanciamiento de la deuda venezolana. Según informa Bloomberg, los tenedores de bonos se han mostrado confundidos ante la utilización de 2 términos que no conviven entre ellos.

Bloomberg

El jueves, en una ruidosa reunión en Caracas, el presidente Nicolás Maduro hizo oficial lo que el mercado de bonos había estado anticipando durante años: Venezuela, que tiene problemas de liquidez, buscará alivio de la deuda.

Culpando las sanciones financieras impuestas por el gobierno de Estados Unidos y sus “lacayos” en la oposición venezolana que cabildearon por tales medidas, Maduro dijo que un pago de capital de $ 1,100 millones en bonos de la petrolera estatal PDVSA que vencía el jueves sería el último hecho antes de que el país comience las negociaciones con los acreedores.

“Venezuela tuvo que enfrentarse a un bloqueo financiero genuino”, dijo Maduro a la audiencia en un encendido discurso en televisión nacional que duró más de una hora.

Maduro parecía confundido por la terminología del mercado de bonos y, a su vez, terminó dejando a los operadores perplejos en cuanto a su intención exacta. En un segundo, estaba pidiendo un “refinanciamiento”, una palabra que implica una transacción rutinaria amigable con el mercado, y la siguiente para una “reestructuración”, un término más generalmente asociado con la acción coercitiva del gobierno que impone pérdidas a los acreedores y es típicamente etiquetado como predeterminado. No dijo si el país realizará otros pagos de deuda que vencen en las próximas semanas.

El mercado, en realidad, ha estado preparado durante mucho tiempo para la llamada de Maduro pidiendo reestructurar la deuda. Tras observar cómo el país rico en petróleo se hunde cada vez más en el caos económico bajo el régimen autoritario del líder socialista, los operadores han reducido el precio promedio de los bonos extranjeros del gobierno a solo 36 centavos por dólar.

Aún así, las conversaciones parecen ser desordenadas, y la reacción del mercado de la mañana del viernes reflejó esos nervios. Algunos bonos del gobierno y PDVSA se hundieron hasta seis centavos por dólar.

Las sanciones impuestas en agosto por los EE. UU. han dificultado la recaudación de dinero de los inversores internacionales, y prohíben de hecho, la refinanciación o la reestructuración de la deuda existente al impedir que las instituciones reguladas por los EE. UU. compren nuevos bonos. Además de todas las notas en el extranjero, Venezuela debe miles de millones de dólares en adjudicaciones resultantes de disputas de arbitraje internacional y de compañías privadas con efectivo atrapado en el país, mientras que PDVSA y sus subsidiarias tienen una gran cantidad de préstamos pendientes.

Es una situación sin precedentes para los tenedores de bonos, que tienen recursos limitados siempre que las sanciones estén vigentes.

“Esto promete ser un ejercicio de reestructuración tan complejo como no lo he visto en mis más de 30 años de experiencia en este mercado”, dijo Hans Humes, director ejecutivo del fondo de cobertura de mercados emergentes Greylock Capital Management.

Que Maduro haya optado por ahorrarse los $ 1.1 mil millones hoy -una gran cantidad de dinero en una nación que equivale a solo $ 10 mil millones en reservas de divisas- para cumplir con los bonos de Petróleos de Venezuela indica cuán cautelosos están los funcionarios en Caracas de hacer que la compañía petrolera quede atrapada en las conversaciones de reestructuración. También provocó la especulación entre algunos inversores de que Maduro planea excluir a PDVSA de la reestructuración.

A través de PDVSA, Venezuela -país con las mayores reservas de petróleo del mundo- tiene refinerías costa afuera y cuentas por cobrar por petróleo. El brazo de refinación estadounidense de PDVSA, Citgo Holding Inc., también se ha utilizado como garantía para respaldar algunos bonos. Y si los acreedores comienzan a buscar los activos petroleros de Venezuela, los compradores de su crudo tienden a recurrir a otras fuentes, deprimiendo no solo la demanda, sino también el precio del principal tesoro de Venezuela.

Al menos hasta ahora, el anuncio de Venezuela no está teniendo un efecto dominó en otros activos de mercados emergentes. Los analistas dijeron que la situación del país era única, y no una señal de problemas más amplios entre las naciones en desarrollo.

La decisión de buscar una reestructuración es un paso que Maduro y su predecesor, Hugo Chávez, rechazaron durante dos décadas, desafiando a los pesimistas analistas de Wall Street y convirtiendo la deuda de la nación en uno de los intercambios más rentables en los mercados emergentes. Maduro ahora parece estar reconociendo que la pesada carga de la deuda para la nación exportadora de petróleo se ha vuelto insostenible en medio de una caída en la producción y los precios del crudo, así como también en las sanciones financieras.

“Va a ser feo para los titulares “, dijo Ray Zucaro, director de inversiones de RVX Asset Management, con sede en Miami, que posee los bonos de PDVSA que vencieron el jueves. “No hay una forma real de capa de azúcar”.

Si bien las obligaciones con vencimiento en 2027 se han desplomado desde aproximadamente 50 centavos por dólar hasta hace un año a 38,7 el jueves, los valores con vencimiento el próximo año se han cotizado en aproximadamente 65 centavos.

Incluso después de que PDVSA hiciera un pago de capital de $ 842 millones el 27 de octubre, la nación está rezagada con unos $ 800 millones en pagos de intereses. En total, hay 143 mil millones de dólares en deuda externa con el gobierno y las entidades estatales, con alrededor de $ 52 mil millones en bonos, según Torino Capital.

El Vicepresidente Tareck El Aissami, una de las personas objeto de las sanciones, fue nombrado responsable de los esfuerzos de reestructuración de bonos. A principios de este año, el Departamento del Tesoro alegó que El Aissami, que fue elevado a su cargo en enero, protegió a los señores de la droga y supervisó una red que exportaba miles de kilogramos de cocaína. El ministro de Finanzas en funciones, Simon Zerpa, quien también es el director financiero de PDVSA, también ha sido sancionado.

Estados Unidos también acusó al gobierno de Maduro de violaciones a los derechos humanos y socava la democracia, y el presidente Donald Trump calificó la agitación allí, con más de 100 vidas perdidas en las protestas callejeras a principios de este año, de “una vergüenza para la humanidad”.

Maduro hizo el anuncio en un discurso televisivo en el cual enfatizó que Venezuela siempre ha cumplido con sus obligaciones y que tenía el dinero para continuar haciéndolo, pero que se veía obstaculizado por las sanciones financieras que Estados Unidos impuso.

A lo largo de la transmisión, Maduro mantuvo a los espectadores de Wall Street al borde de sus asientos burlándose de un próximo “histórico anuncio de deuda” y luego pasó media hora pregonando nuevas ambulancias y vías públicas mientras esperaba que los medios internacionales lo sintonizaran.

Su anuncio dejó a los espectadores confundidos acerca de por qué el gobierno optaría por reestructurarse después de hacer dos grandes pagos de bonos, dinero que presumiblemente podría haber sido utilizado para comprar medicamentos y otros suministros en escasez.

“No tiene sentido”, dijo el economista Asdrúbal Oliveros, director de la consultora de Caracas Ecoanalitica.

El Instituto de Finanzas Internacionales realizará una convocatoria para que los acreedores discutan el plan de Maduro, de acuerdo con un correo electrónico a los inversores visto por Bloomberg.

Hay muchos observadores de Venezuela, incluidos economistas como Ricardo Hausmann, que han estado exhortando al gobierno a detener los pagos de bonos y buscar ayuda de prestamistas como el Fondo Monetario Internacional. Dicen que enviar dinero a los inversores y reducir las importaciones de alimentos, medicinas y productos básicos para el pueblo venezolano es inmoral.

La decisión de Venezuela de mantenerse al día con respecto a su deuda ha confundido tanto a los socialistas como a los capitalistas, pero probablemente se reduce al riesgo de que los activos petroleros internacionales de Venezuela puedan ser confiscados por los acreedores o inmovilizados en los tribunales.

Gracias a la gran mala administración de Maduro, Venezuela está sufriendo uno de los peores colapsos económicos en la historia moderna de América Latina. Su economía se contrajo un 10 por ciento el año pasado, mientras que el FMI espera que la inflación anual llegue a más de 2.000 por ciento el próximo año. Los revolucionarios socialistas que llegaron al poder en 1999 y prometieron levantar a los pobres y derrocar a la elite corrupta han llevado la tasa de pobreza al 82 por ciento y han saqueado miles de millones de dólares. Las reservas internacionales se han hundido cerca de un mínimo de 15 años.

Debido a que Venezuela no está al día con la mayoría de sus estadísticas económicas clave, no se han puesto a disposición los datos más básicos que un inversionista utilizaría para evaluar la solvencia crediticia del país. Aún así, los operadores de swaps de incumplimiento crediticio colocaron la probabilidad implícita de un default venezolano en 97 por ciento en los próximos cinco años.

“Hay un mal escenario, que esencialmente ha sucedido ahora, en el que el régimen incumple, no hay cambio en el régimen y con las sanciones no hay reestructuración”, dijo Gorky Urquieta, que ayuda a administrar $ 15 mil millones en deuda de mercados emergentes en Neuberger Berman. por teléfono desde Atlanta. “Toda la idea del valor de recuperación adquiere un significado completamente nuevo, y no hay mucho que los tenedores de bonos puedan hacer”.

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